Стотинката започва да пада при машинации с малки акции
Месецът беше добър за най-малките акции на Америка, тъй като инвеститорите започнаха да търсят най-вероятните бенефициенти от намаленията на лихвените проценти, като същевременно обмисляха да влязат ол-ин в най-големите американски корпорации.
Индексът на акциите с ниска капитализация Russell 2000 се повиши с 9 процента, докато сините чипове S&P 500 са незначително надолу спрямо месеца след последните резки спадове. В най-малкия край на пазара, печалбите са още по-силни с индекса на Russell micro-caps нарасна с 11 процента.
Но освен главните печалби, дълго кипящ дебат стана публичен този месец, че може отделят малко блясък от момента си в светлината на прожекторите: какво да правим с експлозивния растеж на пени акциите и по-специално тези с цена под $1? Търговията с акции на стойност под долара представлява 14 процента от целия обем в САЩ тази година, което е почти двойно повече от нивото през 2022 г.
Неотдавнашен скок в търговията на малки компании доведе до странни ситуации. През декември най-търгуваните акции в САЩ по обем бяха китайска верига магазини за чай за 2 милиона долара с планове за копаене на биткойни. През май първите две позиции отидоха при губещ търговец на скрап и производител на електрически превозни средства, който е продал само четири коли.
По стойност такива микрокапаци представляват малка част от общия пазар. Те обаче предизвикват безпокойство сред брокерите и търговците, тъй като многократното им появяване сред най-търгуваните имена подсказва, че се случва нещо странно.
Маркетмейкърът Virtu миналата седмица проби месеци под повърхността дискусии в индустрията относно пени акциите с писмо до Комисията за ценни книжа и борси, което призовава големите борси да затегнат стандартите за листване и регулаторът да изисква повече разкривания от компаниите за пени акции.
„Сметнахме, че борсите трябва да бъдат малко по-строги по отношение на стандартите за листване – говорихме с тях за това“, каза Дъг Сифу, главен изпълнителен директор на Virtu. „Но най-добрият начин, който знам, за да бъда катализатор в тази индустрия, понякога е да вдигна главата си и да кажа „момчета, оправете това“. Това не е добре за инвеститорите или за духа на пазара.“
Като цяло акциите с цена под $5 се считат за пени акции съгласно правилата на САЩ и подлежат на допълнителни проверки от брокери поради рисковете, които носят. Но тази специална обработка не се прилага за компании, регистрирани на основните борси, тъй като се счита, че работят при по-високи стандарти. Въпреки това, ако дадена акция се търгува под $1 на акция за определен период, Nasdaq и Нюйоркската фондова борса имат процеси за изваждането й от борсата.
Към четвъртък е имало 448 регистрирани на борсата компании, търгуващи под $1, според към данните на S&P S&P Global Market Intelligence. Бяха 108 този път преди година и 67 преди две години.
Малките акции имат значение, защото могат да причинят големи неприятности. Например около 2011 г. имаше множество листнати в САЩ китайски компании, за които беше установено, че са измамници. Съвсем наскоро акциите на мемовете за 2021 г. бяха с малки капитали, които се развихриха.
Връзката между много от днешната тълпа от пенни акции – и причината да оглавяват класациите за търговия – е техният избор на финансиране. Някои са продали огромни количества нови акции, докато други са продали облигации, които могат да бъдат конвертирани в акции, често незабавно и с отстъпка.
Нарастващият брой на акциите след това натежава върху цените, докато продажбите на новите акции карат обемите на търговия да растат. Компаниите в опасната зона от делистване под $1 могат да „обърнат сплит“ на акциите си, като заменят стотици съществуващи акции с една нова, за да принудят цената да се върне обратно. Целият процес може да се повтори.
Прикрит от правни норми в дълги документи, ефектите не винаги са очевидни за инвеститорите. „Тези компании не трябва да се представят по-добре – те правят това корпоративно маневриране и остават листнати“, каза един разочарован изпълнителен директор на брокерска компания.
Брокерите са изправени не само пред риска за репутацията си, ако клиентите се ядосат маневри с микро капитализация, но също така трябва да се справи с внезапни промени в броя на акциите. Robinhood, например, миналата година разкри еднодневна загуба от $57 милиона от своите системи, които не успяха да регистрират внезапно обратно разделяне 25 към 1 от една компания.
Предложенията на Virtu към SEC включват ограничаване на броя пъти, в които една компания може да отмени разделянето на акциите си, и по-бързо премахване на компании на ниска цена. Той също така изисква допълнителни оповестявания, за да стане по-ясно разводняващото въздействие на всякакви продажби на облигации.
Инвеститорите в акции с микро капитализация може да вдигнат рамене. Тези, които харесват този край на пазара, често поемат рискове, залагайки на лунни снимки толкова, колкото и вярващи в следващата Tesla или Nvidia. Всичко това е много добре, но никой не обича да усеща гредите да се движат по средата на играта. Virtu повдигна важен въпрос, който се нуждае от повече дискусия.
